مدیریت اهرم صندوق‌های تأمینی نیازمند تنظیم‌گری هوشمند
افزایش فعالیت صندوق‌های تأمینی در بازار اوراق قرضه دولتی و استفاده از اهرم بالا، نگرانی‌های جدیدی برای ثبات بازار ایجاد کرده است. بانک مرکزی انگلیس رویکردی ظریف‌تر برای تنظیم‌گری پیشنهاد داده است.
مدیریت اهرم صندوق‌های تأمینی و چالش‌های تنظیم‌گری
افزایش قابل توجه سهم صندوق‌های تأمینی در معاملات اوراق قرضه دولتی جهانی و استفاده گسترده از اهرم مالی، نگرانی‌های جدی درباره ثبات بازارهای مالی ایجاد کرده است. این صندوق‌ها با نظارت تنظیم‌گری کم و استفاده از استراتژی‌های پیچیده مانند معاملات پایه، می‌توانند به طرف‌های معامله ناپایدار تبدیل شوند. اخیراً بانک فدرال رزرو نیویورک به دلیل افزایش استفاده از تسهیلات repo، جلسه فوری‌ای با مؤسسات بزرگ مالی تشکیل داد که نشان‌دهنده حساسیت موضوع است.
- تمرکز فعالیت‌های صندوق‌های تأمینی در بازارهای خاص: پنج صندوق ۸۰٪ معاملات مشتقات نرخ بهره پوند را کنترل می‌کنند
- استفاده از اهرم با هزینه کم: بیش از نیمی از معاملات repo با ** haircut صفر** انجام می‌شود
- رویکرد جدید بانک مرکزی انگلیس: به جای مقررات سخت‌گیرانه، بر همکاری با بازیگران اصلی بازار تمرکز دارد
- دو ابتکار کلیدی: تسویه مرکزی اجباری repo و تعیین حداقل haircut برای معاملات دوجانبه
- توجه به تفاوت‌های ریسک: رویکرد "یک اندازه برای همه" ممکن است نقدینگی را کاهش دهد
"بیش از نیمی از حجم معاملات در بخش غیرمتمرکز بازار repo gilt با haircut صفر انجام می‌شود" - لی فولجر، بانک مرکزی انگلیس
"فعالیت صندوق‌های تأمینی در بازار gilt فشار صعودی بر نرخ‌های repo ایجاد می‌کند" - ویکتوریا ساپورتا، بانک مرکزی انگلیس
بانک مرکزی انگلیس نشان داده که درک می‌کند مقررات سنگین تنها راه کاهش ریسک سیستمیک نیست، بلکه نیازمند رویکردی ظریف و همکارانه است.
