دلایل ریزشهای بازار سرمایه و نقش سیاستگذاریها
بررسی نمودار شاخص کل بازار سهام نشان میدهد ریزشهای اخیر نتیجه انباشت خطاهای سیاستی و تعویق اصلاح ضروری بازار بوده است. بازار نیازمند دورههای استراحت است.
بررسی نمودار شاخص کل بازار سهام در ماههای اخیر نشان میدهد که افتهای محسوس بازار، اغلب نتیجه انباشت خطاهای سیاستی و به تعویق افتادن یک اصلاح ضروری است. بازار سرمایه مانند هر سازوکار اقتصادی دیگر، به دورههای استراحت و بازتنظیم نیاز دارد. هنگامی که این فرآیند طبیعی سرکوب میشود، واکنش بازار شدید و پرهزینه خواهد بود. رشد سریع و بدون وقفه اخیر شاخص، که نشانهای از توقف یا تعادل نداشت، پایدار تلقی نمیشد و بازار شدیداً نیازمند یک اصلاح بود.
این رشد سریع، بیشتر ناشی از انتظارات تورمی، کاهش اعتماد به پول ملی و نبود گزینههای جذاب دیگر برای حفظ ارزش داراییها بود تا بهبود بنیادهای اقتصادی. بخش قابل توجهی از پول ورودی به بازار سهام، با انگیزه فرار از کاهش ارزش پول ملی وارد شده است و ذاتا ناپایدار است؛ این منابع در زمان بروز اولین نشانههای ضعف، به سرعت خارج میشوند و منجر به رشدهای تند و سپس افتهای شدید میگردند.
یکی از عوامل اصلی در تشدید نوسانات، تغییر در سازوکارهای سنتی بود که از نوسانات غیرواقعی قیمتها با حجم اندک جلوگیری میکرد. تضعیف این محدودیتها باعث شد قیمتها بدون پشتوانه کافی از معاملات واقعی جهش کنند و بازار «فرصت تنفس» را از دست بدهد. این فقدان تنفس اکنون به صورت افتهای ناگهانی نمایان میشود.
“واقعیت این است که بازار در این نقطه به اصلاح نیاز داشت و اگر این اصلاح زودتر و در سطوح پایینتر اتفاق میافتاد، امروز نگرانی جدی درباره تبدیل آن به یک ریزش عمیق وجود نداشت.”
“نادیده گرفتن نقش دو عامل اول [رشد سریع و تصمیمات نادرست سیاستی] و تمرکز صرف بر عامل سوم [ریسکهای سیاسی فرامنطقهای]، تحلیلی ناقص و حتی گمراهکننده است.”
در نهایت، ریزشهای بازار سرمایه نتیجه همزمان رشد بدون وقفه، تصمیمات نادرست سیاستی که مکانیزم خودتنظیمی را تضعیف کرد، و ریسکهای سیاسی تشدیدکننده است. برای پایداری، بازار بیش از هر چیز به سیاستگذاری سنجیده و پذیرش واقعیت نیاز دارد و اصلاح به عنوان بخشی اجتنابناپذیر باید به موقع انجام شود.
خبرگزاری مهر
