رالی ۱.۷ تریلیون دلاری سهام کره جنوبی هنوز «تخفیف کره» را محو نکرده است
بازار سهام کره جنوبی علیرغم رالی ۱.۷ تریلیون دلاری، همچنان با تخفیف نسبت به رقبا معامله میشود، در حالی که رشد درآمدها نوید ادامه این پیشروی را میدهد.
رالی سهام کره جنوبی و چالش «تخفیف کره»
بازار سهام کره جنوبی با وجود یک رالی قدرتمند به ارزش ۱.۷ تریلیون دلار، همچنان نتوانسته است تخفیف تاریخی موسوم به «تخفیف کره» (Korea Discount) را به طور کامل از بین ببرد. این تخفیف تاریخی به عواملی مانند مشکلات حوكمهداری شرکتی (Corporate Governance) پیوند خورده است. شاخص کوسپی (Kospi Index) از ابتدای سال ۲۰۲۵ بیش از دو برابر شده است که بخشی از آن به دلیل تلاشهای دولت، از جمله فشار رئیسجمهور لی جه میونگ برای رفع این معضل ساختاری، و همچنین رونق جهانی هوش مصنوعی (Artificial Intelligence) بوده است.
مدیران صندوقهای سرمایهگذاری معتقدند که اگرچه ارزشگذاریها بهبود یافته است، این بهبود صرفاً با پیشبینیهای سودآوری همگام شده و نتوانسته است تفاوت اساسی ایجاد کند. سرمایهگذارانی از شرکتهایی مانند Jupiter Fund Management و Matthews Asia تأکید میکنند که حتی با وجود عملکرد خوب شرکتهایی مثل SAMSUNG ELECTRONICS CO LTD و SK HYNIX INC، بازار همچنان نسبت به همتایان بینالمللی خود ارزانتر معامله میشود.
عوامل محرک رشد و ماندگاری تخفیف
رشد درآمدها (Earnings Growth) نشانهای مثبت برای ادامه روند صعودی سهام در آسیا قلمداد میشود. با این حال، ساختار حکمرانی شرکتها همچنان مانع اصلی برای رسیدن ارزشگذاریها به سطوح مطلوب است. این امر بهویژه در مناطقی که تمرکز بر بهبود شفافیت و حقوق سهامداران افزایش یافته، برجستهتر است.
- رشد درآمدی قوی: پیشبینی میشود سودآوری شرکتها ادامه یابد و محرک اصلی بازار باقی بماند.
- تأثیر هوش مصنوعی: تقاضای جهانی برای فناوریهای مرتبط با هوش مصنوعی به طور قابل توجهی بر شرکتهای بزرگ کرهای تأثیر گذاشته است.
- تلاشهای دولتی: دولت با تمرکز بر اصلاحات ساختاری به دنبال از بین بردن عوامل ریشهای تخفیف کره است.
- ارزشگذاری رقابتی: بازار همچنان در مقایسه با بازارهای مشابه در ژاپن و سایر نقاط آسیا، جذابیت قیمتی دارد.
«بهبود ارزشگذاریها صرفاً در حال حفظ همگامی با انتظارات سودآوری است و پتانسیل اصلاح ساختاری را نشان نمیدهد.»
«رالی مبتنی بر سودآوری است، اما تا زمانی که نگرانیهای مربوط به حکمرانی حل نشود، تخفیف تاریخی به قوت خود باقی خواهد ماند.»
در نتیجه، بازار سهام کره جنوبی در یک دوره هیجان برانگیز قرار دارد که توسط فناوری و انتظارات سود قوی هدایت میشود، اما برای دستیابی به ارزشگذاریهای کامل، نیازمند حل و فصل مسائل بنیادین حکمرانی شرکتی است تا بتواند به طور کامل از سایه تخفیف کره خارج شود.
