شتاب سقوط دلار آمریکا و رضایت کلی از تضعیف آن

تحلیل تضعیف دلار و ظهور ارزهای جایگزین

در تحولات اخیر بازار ارز جهانی، شاهد شتاب گرفتن سقوط دلار آمریکا هستیم که این امر با افزایش تردیدها نسبت به نقش مسلط این ارز در سطح بین‌المللی همزمان شده است. به نظر می‌رسد تغییرات نرخ ارز کنونی مطابق میل بسیاری از بازیگران اصلی، از جمله ایالات متحده، پیش می‌رود؛ فرضیه‌ای که بر اساس آن کاهش ارزش دلار همسو با تغییرات در سرمایه‌گذاری‌های فرامرزی بوده است. شواهد حاکی از آن است که یورو و یوان در حال تضعیف ساختار تسلط دلار هستند. به عنوان مثال، یوان چین به بالاترین سطح خود در برابر دلار در حدود سه سال اخیر رسیده و دلار از ابتدای سال گذشته ۶ درصد در برابر ارز چین کاهش یافته است. در همین دوره، افزایش ۱۵ درصدی یورو در برابر دلار نیز کاملاً مشهود بوده است.

این تحولات در راستای اهداف استراتژیک هر دو منطقه چین و اروپا صورت می‌پذیرد. بانک مرکزی اروپا اهداف دیرینه خود برای «یورو جهانی» را با تلاش برای گسترش نقدینگی و تقویت نقش بین‌المللی یورو دنبال می‌کند. این امر باعث شده است که یورو به عنوان یک پناهگاه امن تلقی شود. همزمان، رئیس جمهور چین نیز بر تمایل پکن برای یک «ارز قدرتمند» که به طور گسترده‌تر در تجارت جهانی استفاده شود اصرار کرده است. این اقدامات نشان‌دهنده احساس هر دو منطقه نسبت به این موضوع است که سرمایه‌گذاران جهانی پس از یک دوره دیپلماسی تجاری تهاجمی آمریکا، در حال بازنگری در مورد تسلط بی‌چون و چرای دلار هستند و زمان اقدام فرا رسیده است.

• وزن یورو و یوان در سبد تجاری: یوان سهم قابل توجهی در سبد وزنی تجاری یوروی بانک مرکزی اروپا (حدود ۱۵.۵٪) دارد و سهم یورو در سبد وزنی تجاری یوان چین (۱۸٪) نیز تقریباً برابر با سهم دلار است. این نزدیکی به معنای سرایت سریع ضعف دلار در برابر یکی از این ارزها به دیگری است.
• سرمایه‌گذاری‌های اوراق قرضه: برای سرمایه‌گذاران فرامرزی، تفاوت نرخ بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا نسبت به اوراق معادل اروپایی یا چینی در حال از بین رفتن است. اختلاف ۲۲۰ واحد پایه‌ای بازده اوراق خزانه‌ پنج ساله آمریکا ممکن است با کاهش ۱۰ درصدی ارزش دلار در برابر یوان تا سال ۲۰۳۱ ناپدید شود و جذابیت اوراق چینی را بالاتر ببرد.
• سیاست‌های داخلی آمریکا: هرچند دونالد ترامپ افت شدید دلار را «عالی» توصیف کرده بود، اما مفهوم «دلار قوی» همواره بسته به تفسیر مقامات دولت، لزوماً به نرخ‌های رایج ارز اشاره نداشته است.
• تجدیدنظر چین: گزارش‌های اخیر مبنی بر ترغیب بانک‌ها و سرمایه‌گذاران چینی توسط تنظیم‌کنندگان برای تجدیدنظر در تمرکز شدیدشان بر اوراق خزانه‌ آمریکا، عاملی منفی برای موقعیت دلار محسوب می‌شود.

در نهایت، به نظر می‌رسد استقبال از نرخ ضعیف‌تر دلار در سطح بین‌المللی وجود دارد و شاید برای رهایی از بیش از یک دهه ارزش‌گذاری بیش از حد دلار، نیازی به معامله بزرگ یا توافق جدید نباشد؛ بلکه تغییرات ساختاری در بازارها در حال وقوع است.

چارلز گیو، از شرکت تحقیقاتی «گیوکال ریسرچ»، اشاره کرده است که اختلاف بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا با اوراق چینی عملاً با کاهش ارزش دلار در برابر یوان از بین خواهد رفت و اوراق چینی را جذاب‌تر خواهد کرد.